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华人娱乐平台平台,投研机构:未来7个月的投资,你需要注意这10张图

2020-01-10 08:13:56 来源:垌心网 浏览:1298

华人娱乐平台平台,投研机构:未来7个月的投资,你需要注意这10张图

华人娱乐平台平台,针对多类资产的投资者,投资研究机构Topdown Charts的创始人兼研究主管Callum Thomas日前撰文,描述了在未来一年内(或以上)最重要的10张表格。

Thomas表示,整体而言,“转变(transition)”这一主题将可以描述2019年的大部分变化,包括:央行从市场稳定者转变成了市场波动的来源,资产和市场内部的轮动,以及商业/市场周期的阶段转变。风险明显上升,然而正如图表所示,这其中也孕育着机会。

Thomas的分析表明,当前已看到了资产和市场内部轮动的初步迹象,新兴市场的资产表现目前似乎好于发达市场;全球现金配置比例处于历史低位;接下来需关注美国高利率信用债的利差变化。此外,尽管年初以来出现大幅反弹,全球股票估值仍不至于“太高”大宗商品的走势开始出现震荡,但估值仍偏低;而A股估值已非常接近公允价值。

在经济增长方面,Thomas认为全球经济正在经历着向“复苏阶段”的转变。(以下图表均来自TopDown Charts)

1. 通缩风险

相比年前预测的逾80%国家股市将进入“通缩”状态(即价格同比缩水),Thomas目前认为,有更多的国家在工业产出和预期收益上,已进入了该“通缩”状态。不过,股市通缩指标已出现了剧烈下降,这意味着,或许通缩浪潮会像它迅速开始的那样迅速结束。

2. 制造业PMI-新兴市场vs发达市场

从图表中可以看出一个有趣的现象,目前可能是在重复2015/16年的模式,并且,从一季度的数据来看更是如此。新兴市场的制造业PMI将首先出现峰值,似乎也是首先触及市场底部的。如果新兴市场的表现好于发达市场,并引领发达市场重回复苏之路,这就更加有趣了。Thomas指出,仍然存在很多疑问,但是考虑到新兴市场央行有更多的货币政策操作空间,这是一个有趣的话题。

3. 新兴市场股市相对发达市场的表现

Thomas称,新兴市场相对发达市场在一季度的相对强劲表现,似乎是反映之前的判断错了。不过,目前言之过早,过程中出现波动和小的趋势反转也是正常现象。因而,Thomas认为目前还难下定论。接下来市场会发生什么,将取决于上一张图表中的指数相对美元走势的下跌幅度。

4. 全球周期性股票相对于防御板块的表现

Thomas表示,下图与PMI的图相呼应,新兴市场的周期性股票相对防御板块首先逆转向下,同时也首先恢复上涨。除美国以外发达国家的表现则滞后于新兴市场。因而,Thomas建议紧盯新兴市场股市的变化,因为这可能成为除美国以外发达国家股市的关键驱动因素

5. 全球货币政策趋势

尽管不是特别明显,但下图仍明显地反映了全球货币政策的转向(至少是暂停了加息)。Thomas表示,年前的看法——央行正从市场稳定者转变为波动的来源,似乎只是暂时的。如果真是这样,对于市场周期而言,我们在未来数年可能将继续经历着“延期和假装(extent-and-pretend)”。

年前Thomas指出,越来越多的央行正转向货币紧缩模式,并认为,未来将会看到更多这样的情况,而央行货币政策也将越来越多得成为波动的来源,而非市场稳定者。

6. 现金的配置

随着全球现金配置比例接近历史低位,现金的配置从低位持续出现反弹的现象也并不意外。需要注意的是,现金配置的极低点(2017年12月)来得快、去得也快,随后在跨年之际就出现了快速的回升。Thomas提醒称,这将是一个监测指标,需要特别警惕下一次的低点出现。

7. 美国的高利率信用债

接下来将继续关注高利率信用债的利差情况。此前,Thomas已提醒客户注意去年年底时的“红灯”预警,不过随后已有所缓和,变为“橙/黄灯”。当前美联储暂停加息,不过依然对信用债定价有着最终话语权。

8. 全球股票估值

目前为止,全球股市的反弹,并未使得原本估值适中的国家的股票变得估值过高。这意味着,股市距离估值调整仍有很大的距离。Thomas表示,当前的股票已不像年初那样“廉价”,但距离“太贵”也还有一段距离,并再次提醒继续关注这张图表。

9. 大宗商品

Thomas认为,大宗商品走势开始变得震荡。如下图所示,商品价格仍位于“估值过低”的状态,但仓位水平也仍然较轻。商品价格的催化剂包括:美元指数和美国以外的发达国家扭转经济下行的浪潮。商品价格的多空对战已开始,所以选择你的立场吧。

10. 中国A股

此前,Thomas还在讨论A股下跌了多少,而现在我们已看到了30%的涨幅。Thomas表示,公平地说,在当前A股已出现巨大涨幅的情况下,对A股持更谨慎的态度。在后续的宏观/基本面方面,Thomas关注了一些具体指标,不过目前可以确定的一点是,当前A股的估值已非常接近于公允价值,因而,当前已不再是价值投资的事了。

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